MAKROskop

Ogłoszony przez Donalda Trumpa na początku kwietnia nowy pakiet ceł, nazywanych „wzajemnymi”, oznaczający wzrost amerykańskiego protekcjonizmu handlowego do poziomu najwyższego od ponad stu lat, wygenerował dodatkową niepewność dot. perspektyw gospodarczych. Destabilizacja na rynkach finansowych, która nastąpiła w reakcji na te wydarzenia, odzwierciedlała wzrost obaw o spowolnienie gospodarki światowej i ryzyko recesji w USA, ale też trudność w ocenie dalszych możliwych scenariuszy. Najnowsza decyzja USA o zawieszeniu ceł wzajemnych na 90 dni dla wszystkich z wyjątkiem Chin przyniosła rynkowe odreagowanie, ale nie wyeliminowała niepewności. Przeciwnie – jest potwierdzeniem, że warunki prowadzenia biznesu i handlu mogą się drastycznie zmienić w każdej chwili. Administracja amerykańska sugeruje przestrzeń do negocjacji, ale nie jest jasne czy w ogóle będzie możliwe przywrócenie stawek celnych niższych niż 10% określanych jako taryfa bazowa. (...)

Wydarzenia w światowej gospodarce i geopolityce zdecydowanie przyspieszyły. Od momentu rozstrzygnięcia amerykańskich wyborów prezydenckich w listopadzie ub.r. zwracaliśmy uwagę, że skutki tej zmiany dla światowej gospodarki są trudne do przewidzenia i dalekie od oczywistych. Działania nowej administracji w USA z ostatnich tygodni uruchomiły sekwencję zdarzeń, która powoduje właśnie zasadniczą rewizję scenariuszy ekonomicznych wycenianych przez rynki finansowe. Równolegle rozgrywają się trzy tematy o kluczowym znaczeniu dla perspektyw gospodarczych i rynkowych: 1) skręt w stronę większego protekcjonizmu w handlu międzynarodowym, 2) rozluźnienie reguł fiskalnych w Europie, 3) starania o zawieszenie/zakończenie działań wojennych w Ukrainie. Każdy z nich niesie ze sobą inne możliwe konsekwencje dla przyszłej koniunktury, procesów inflacyjnych i perspektyw polityki pieniężnej – główne efekty staramy się zmapować w tabeli w na str. 7.  (...)