MAKROskop

Powrót Donalda Trumpa na fotel prezydenta USA, przy jednoczesnym zdobyciu przez Republikanów kontroli nad Senatem i utrzymaniu większości w Izbie Reprezentantów, zapowiada duże zmiany w światowej gospodarce i geopolityce. Jakie dokładnie – trudno być pewnym, biorąc pod uwagę, że jedną z kluczowych charakterystyk prezydenta elekta jest nieprzewidywalność. Jednak biorąc pod uwagę wcześniejsze zapowiedzi, racjonalna wydaje się pierwsza reakcja rynków finansowych w postaci umocnienia dolara do euro, osłabienia walut rynków wschodzących, w tym najbardziej meksykańskiego peso i walut regionu CEE, wzrostu rentowności amerykańskich Treasuries i spadku rentowności niemieckich Bundów. Umiarkowana skala tej reakcji i jej krótko-trwałość zdaje się odzwierciedlać brak pewności co do faktycznych decyzji nowej administracji. (...)

W sierpniu globalne rynki finansowe przeszły przez krótkotrwałą, acz dość gwałtowną korektę, której źródłem był ponowny wzrost obaw o recesję w USA, wywołany słabszymi danymi z rynku pracy. W naszej ocenie nadal bazowym scenariuszem dla światowej gospodarki jest tzw. soft landing: łagodne i kontrolowane hamowanie w USA, powolne wychodzenie z dołka w strefie euro, strukturalne spowolnienie w Chinach. (...) Pomimo wymagającego otoczenia zewnętrznego, polska gospodarka rozpędza się zgodnie z przewidywanym przez nas od dłuższego czasu scenariuszem. W II kwartale br. Polska zanotowała najszybszy wzrost PKB w całej UE i jako jedyny kraj regionu CEE zaskoczyła wynikiem pozytywnie, wykazując dużą odporność na przeciągającą się dekoniunkturę w Niemczech. (...)